你为何总是与大趋势擦肩而过?“阿莱悖论”了解下

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在期货从业这些年,笔者经常听到客户半开玩笑地抱怨:“明明看对了行情,也做对了单子,却在单子出现浮盈的时候未能守住,急于止盈,结果错过了后面赚大钱的机会。看着踏空的行情,心里五味杂陈,既爱又恨。如果上天再给我一次重来的机会,我一定要对盈利单说三个字——守住你。如果非要加上一个期限,我希望是一万年。”尽管客户每次都信誓旦旦,但下一次单子出现浮盈时,依然会选择落袋为安。为何?因为客户陷入了“阿莱悖论”。

所谓“阿莱悖论”(英语:Allais?Paradox),是有关决策论的悖论,由法国经济学家莫里斯·阿莱在1952年提出。阿莱设计这个悖论,用来证明预期效用理论,以及预期效用理论根据的理性选择公理,本身存在逻辑不一致的问题。1952年,法国经济学家、诺贝尔经济学奖获得者莫里斯·阿莱做了一个著名的实验,设计对100人测试的赌局。其中,赌局A有100%的机会得到100万元;而赌局B有10%的机会得到500万元、89%的机会得到100万元、1%的机会什么也得不到。

或许你和大多数人一样,很可能会选择A。这个实验的结果也显示,绝大多数人选择了A而不是B。因为B的选项虽然有可能让我们获得500万元,但也可能让我们什么都无法获得,但A选项的100万元是我们肯定能获得的。由于害怕失去,所以多数人会选择A。

不过,根据概率论,A的期望值显著小于B的期望值:A的期望值=100×100%=100(万元);B的期望值=10%×500+89%×100+1%×0=139(万元)。根据期望值的结果,B比A多获得39%的收益率,差距还是很明显的,即A的期望值小于B的期望值。作为理性人而言,我们应该选择B而不是A,但现实中我们会选择A,这就是阿莱的第一个悖论。即赌局A的期望值(100万元)虽然小于赌局B的期望值(139万元),但A的效用值大于B的效用值。

观察上面这个实验,可以发现,当人们面对确定的小收益与不确定的大收益时,多数人会选择确定的小收益,即“二鸟在林,不如一鸟在手”。

从理性角度上讲,衡量A和B哪个方案能给投资者带来最大收益,关键还是要看投资者适合哪种交易风格。不难看出,A方案本质上属于短线或波段风格,虽然能够经常性地获得利润,但每次出击斩获的利润均较为有限。如果投资者秉承积少成多思路,习惯于做短线或者波段,则适合选择A方案。而B方案的本质就是做趋势,做大行情,放飞盈利,让利润自由生长,大部分的交易单要么利润平推、要么止损,只有少部分的单子能够捕捉到大行情。这种交易风格往往需要投资者具备很好的耐心,秉承长期价值投资思路。

那么从长期角度来看,到底哪种交易模式赚取的利润最大呢?对全国期货实盘交易大赛排名靠前交易选手的心得作总结:多数获得丰厚利润的选手都是以做大趋势为主的。同时,从统计学上看,做趋势赚的利润要高于做短线和做波段赚的利润。因此,作为理性人,方案B要优于方案A。

首先,投资者必须树立正确的理念。从长期来看,做趋势的盈利显著大于做短线或做波段的盈利,而做趋势的核心思想就是“让利润在广阔的草原上自由生长,直到趋势结束”,如果持仓出现浮盈,动不动就落袋为安,那么是抓不住大行情的,也放飞了利润。

其次,投资者该如何把控行情、作出正确抉择?对于秉承基本面思路的投资者而言,要充分了解商品供需结构以及未来的预期变量,厘清思路才能精准判断出行情未来发展的空间大小。当持仓出现浮盈时,自然而然地有信心继续持有下去,拿得住,经受得了价格波动及利润回撤的考验,避免被“洗掉”,最终吃到行情的“鱼身”。如果不看行情发展,则坚决止盈出局,即使判断错误也不要懊悔,保持良好心态,积极总结经验。对于秉承技术面思路的投资者而言,要有稳定的交易系统,并且做大量测试保证交易系统能稳定可持续获得盈利,从而才会对交易系统产生信任感。

最后,仅有可靠的交易系统还不够,还要知行合一,理论和操作相一致,严格遵守交易系统给出的建仓信号、止损信号以及止盈离场信号。如果没有可靠且信任的交易系统,也就失去了继续持有的基石,也就不可能做好趋势大行情。

因此,笔者认为,投资者在实际操作中要摆脱“阿莱悖论”的束缚,树立正确的理念。如果是以基本面为核心思路,则要秉承价值投资理念,放飞利润,耐心持有;如果是以技术面为核心思路,则要选取可靠的交易系统,并不断优化,知行合一。如此才能抓住大趋势,让利润自由生长。(作者单位:宝城期货)

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